中国电力金融市场可嫁接澳大利亚

OTC交易是指不通过交易所或第三方,由发电商和零售商双方直接议定电力交易合同的内容。澳大利亚市场上的OTC合同种类很多，最常见的是电力掉期合同(Swap)，其交易量超过OTC总交易量的60%。交易双方首先协商确定一个合同价格(StrikePrice)。在该合同覆盖的交易时段里，如果现货价格低于合同价格，零售商将向发电商支付差价;反之，如果现货价格高于合同价格，则由发电商向零售商支付差价。这样，通过掉期交易就可以确保双方事实上是以合同价格进行电力买卖，从而完全规避了现货价格波动带来的风险。除了掉期合同之外，OTC市场上常见的合同还包括上限合同(Cap)、下限合同(Floor)、天气期权(WeatherContingentOptions)、亚式期权(AsianOptions)等等。由于不受第三方监管，OTC交易合同的内容非常灵活。OTC交易的缺点是，由于不受监管，交易双方面临较高的违约风险。此外，由于交易双方需要花费大量时间谈判合同条款和调查公司背景，OTC交易的过程较为复杂;因此，OTC合同的年限一般较长，可达3-5年，合同的交易量一般也比较大。

 

三、电力金融市场的繁荣为售电商提供新天地

 

进军电力金融市场是售电企业发展的第二翼。在澳大利亚电力市场中，参与现货交易和金融交易是零售商的两种传统盈利模式。另一方面，近年来澳大利亚的电力零售商还在不断的发展新的盈利模式，电力零售与互联网的融合趋势正在不断加强。可以说，电力零售是当前澳大利亚电力行业中最有活力的领域。

 

澳大利亚NEM分为电力批发市场和电力金融市场。电力批发市场采取电力库(Pool)模式，澳大利亚能源市场运营机构(AEMO)负责集中调度和交易，对于受AEMO调度的机组，所有电能交易都必须通过AEMO的集中交易平台进行交易，AEMO每半小时公布一次电力市场现货价格。

 

市场的主要购电方是零售商，终端用户也可从中购电，澳大利亚除现货市场外，发电商和零售商还可参与电力金融市场。发电商与购电商可根据双方协商确定的履约价格签订长期或短期的双边交易合同(差价合约)，也可以在政府批准的证券期货交易所，比如澳大利亚股票交易所进行电力期货交易。

 

澳大利亚电力金融交易的另一种常见形式是澳大利亚证券交易所(ASX)提供的标准期货和期权交易。ASX目前共提供7种不同的电力期货和期权。ASX的期货和期权合同按照合同标的物可分为基荷和峰荷两类，分别覆盖全天和高峰时段(早上7点至晚上10点)的电力交易。

 

与OTC合同不同，ASX合同的覆盖时间较短，通常是一个月或一个季度。与OTC合同相比，ASX合同具有几个显著的优点：首先，由于ASX合同是标准合同，交易者可以避免繁琐的条款谈判过程。其次，由于在交易所内交易，ASX合同的流动性比OTC合同高，交易者可以根据最新的市场价格随时选择平仓。最后，由于ASX的保证金制度，交易者面临的违约风险远远小于OTC交易。由于ASX的期货与期权交易具有上述种种优点，成为了零售商进行中期交易时的首选交易方式。

 

由于现货市场价格波动剧烈，零售商在不同时段的购电成本差别极大。而另一方面，由于零售合同不会频繁更改，零售商的卖电收益是相对固定的。因此，针对电价的风险管理工具对于零售商非常关键。在澳大利亚，零售商主要通过参与电力金融交易对冲现货价格波动带来的风险。

 

澳大利亚售电市场改革从1998年开始，最初仅对大用户开放零售商选择权，随后逐渐对中小用户放开，至2003年改革已基本完成。澳洲电力金融市场的繁荣为售电商的发展提供了一个新天地。目前，澳大利亚共有超过50家电力零售商，在2014年，最大的三家零售商合计占有了居民用户的约70%用电市场和约80%的用气市场。