电改开始提速

事件： 5 月 6 日国家电网公司召开干部大会， 中组部宣布国网董事长、党组书记刘振亚到龄退休，并针对国网董事长和党组书记职位组织民主推荐；5 月 16 日国网公司发布公告，原国家电网公司董事、总经理舒印彪接替刘振亚出任董事长兼党组书记；据传总经理或由能源局副局长郑栅洁担任。 截止到 5 月 31 日， 国网公司完成 1 个国家级电力交易中心和 19 个省级电力交易中心的挂牌注册成立。 南网公司完成 1 个国家级电力交易中心和 4 家省级电力交易中心挂牌注册成立。

点评：

电网改旗易主， 改革值得期待。 3 月 1 日以来，北京和广州 2 个国家级电力交易中心， 23 家省级电力交易中心相继成立，尤其是进入 5 月当月挂牌成立的省级电力交易中心达到 13 家， 售电改革的步伐明显加快，因此， 我们认为后续电力现货市场的“最后一公里” 更是值得期待。 重点关注电网节能标的涪陵电力。

发电群雄并起， 地域优势明显。 我们认为， 火电作为稳定电源，在电力供应结构中必不可少，但我国火电占比过大，因此电力结构的调整主要体现在对现有存量的结构优化。 对于 300MW 及以下火电， P2G的改造或关停是必然趋势，从电力上市公司看， 布局天然气分布式，寻求海外发展的公司，以及能够守住煤价、电价、电量三要素的强势发电公司可增持。 重点关注上海电力，皖能电力。

设备市场洗牌， 短期需求回落。 我们调低电力设备板块评级， 主要原因为其主要客户为发电和电网，发电由于过剩而结构调整，设备新增订单下降；电网则由于高层变动， 下半年新项目的审批会间接受到影响。 重点关注电改标的中恒电气，阳光电源（买入）。

投资建议， 维持今年发电板块重调轻建， 下调电网板块的特高压建设预期，上调电改预期，继续看好储能、天然气投资方向。