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售电公司的业务模式趋于多元化未来谁将更受益?

2018-04-08 09:43:26 浙商证券作者:郑丹丹　点击量：评论 (0)

回顾 2017 年，电力体制改革，尤其是售电领域的改革，在全国多个地方出现推动。展望未来，我们认为，这仍是能源领域的重要发展方向。1

正偏差结算：当用户实际用电量超过月度市场电量时，偏差范围内的，公司按照月度集中竞争交易成交价差结算，不进行考核;偏差范围外，公司按月度集中竞争交易成交价差绝对值结算，即按照 2 倍的月度集中竞争交易成交价差绝对值进行考核。

负偏差结算：当用户实际用电量小于月度市场电量时，偏差范围内，按照月度集中竞争交易成交价差结算，不进行考核;偏差范围外的参与公司按月度集中竞争交易成交价差绝对值的 3 倍结算。

以上为规则原内容，限于篇幅，我们在附录 IV 中通过合理假设的案例予以分析。

纵观 2016、2017 年广东在售电改革方面的尝试，可以“曲折中前行”概括之。尽管业界对于相关规则有一定争议，但我们认为，电改的大趋势是不可逆的。我们分析认为，影响规则变动的核心因素，在于决策层如下战略考量。

首先，开展电力市场竞争，让用户能够以更低的价格，获取更为优质的电力服务。

其次，让不同类型电源同台竞价，并解决好经济效益与环境效益的平衡问题，让更经济、更优质、更环保的电源品种得到应有的发展，从而减少规划层面对于广东乃至全国电源结构装机的影响。

最终，还原电力本身的商品属性，使电力价格能够在一定程度上反映供需现状、成本现状，并在这一过程中尽量限制操纵、垄断，做到有效、充分竞争。

广东 2017 年电力市场长期协议于 2016 年 12 月签订，总成交电量 837.05 亿度，为 2016 年长期协议交易电量的 3倍左右，的年度长协占本年度直接交易电量的 75% 左右。成交价差为-0.0645 元/度，相较于 2016 年 3-9 月平均-0.0731元/度的成交价差有所缓和，电厂售电侧释放电改红利 54 亿元。

2017 年交易共有 60 家发电企业、82 家售电公司、6 家电力用户参与，其中售电公司总成交电量为 815 亿度，占双边协商交易规模的 94%，成交量前 7 名售电公司均为首批公示售电公司，分别为：广东粤电电力销售公司、华润电力(广东)销售公司、华能广东能源销售公司、深电能售电公司、深圳能源售电公司、恒运综合能源销售公司、穗开电业，它们大多在发电资源与客户资源方面具有明显优势，合计市场份额 53.6%，如图 56 所示。

2017 年 2-12 月，广东共开展 11 次月度电力市场直接交易，共完成交易电量 319.58 亿度。统一出清价差代表电厂向需求侧让利程度，随供需比例变动及煤炭价格高位运行，基本呈现出逐渐缩小的趋势，如图 57 所示。

具体到电厂的让利规模时，不仅要考虑到结算平均价差，同时还需考虑每个月的成交电量。我们根据月度成交数据测算，广东 2-12 月售电竞争市场电厂向用户让利的规模分别为 1.89 亿元、4.10 亿元、2.06 亿元、1.11 亿元、1.19亿元、3.24 亿元、1.32 亿元、1.51 亿元、2.57 亿元、1.53 亿元和 1.51 亿元，2-12 月份电厂平均让利 0.069 元/kWh。

各月供需双方申报电量走势如图 58 所示。

2017 年初，广东售电市场正式采用统一边际价格出清方式成交的新规则，且供需比相对较高，致电厂让利明显。2、3 月广东电力市场竞价交易申报电量供需比例分别为 2.15 和 1.92，售电侧电力供给严重大于需求，导致统一出清价差为分别-189.450 厘/kWh、-101.500 厘/kWh，发电侧让利明显。

广东电力交易中心对 4 月份集中竞争交易规则进行了调整：需求方申报电量低于 400 万 kWh 的部分，其电量申报价格不能用于计算成交价差。以及企业对规则的不断适应，极端报价情况有所缓解，供需双方日趋理性，结算成交价差偏低的现象有所缓和，电厂让利压力有所减弱，5、6 月份发电侧让利幅度均稳定在 0.05 元/kWh 以下。

在 7 月份电力竞价的前几天，广东电力交易中心为完善广东电力市场体系，发布了《广东电力市场发电合同电量转让交易实施细则(试行)》，指出符合条件的全部燃煤机组、热电联产燃气机组可作为出让方或受让方参与广东发电合同电量转让交易。我们认为，此细则的发布在一定程度上影响了发电侧的报价心理，降低其市场博弈动力，从而导致 7 月份需求方申报电量全部得以成交，统一出清价差扩大到-115.000 厘/kWh。

我们认为，对于 2017 年广东售电竞争市场而言，报价与策略对成交电量影响较大，具有发电资源优势企业可有效把握电厂让利心理，占据一定信息优势。全年共有 149 家售电公司实际成交，华润电力、深圳能源、粤电力旗下售电公司领跑该细分市场，合计占据 31.4%份额，如图 59 所示。

售电公司获取两成让利，竞争有望日趋激烈。据 2017 年广东电力市场交易半年报披露，截至 2017 年 6 月底，广东电力市场准入主体 3896 家，同比增长 207%，其中电力用户 3514 家，同比增长 225%，售电公司 332 家，同比增长 118%。目前在获得准入的 3896 家市场主体中，已在广东电力市场交易系统注册登记 3620 户，占 92.91%。上半年，电厂让利 35.92 亿元，售电公司获利 6.21 亿元。用户已获利 26.8 亿元，售电公司与用户分成比例约 2:8。各月结算情况如图 60 所示。