报告 | 四季度电力行业市场预测：行业盈利改善 风光平价上网推进

主要观点

2018年1-8月电力行业动态

发电量：全国规模以上电厂发电量44801亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比上年同期提高1.2个百分点，发电量增速逐年回升;全国发电设备累计平均利用小时2591小时，比上年同期增加88小时;全国基建新增发电生产能力7254万千瓦，比上年同期少投产913万千瓦。

用电量：全国全社会用电量45296亿千瓦时，同比增长9.0%，增速比上年同期提高2.1个百分点。全社会用电量增速逐步回升。

行业评级：维持“中性”的行业投资评级

可以看出，电力供给与需求关系有所改善，利用小时增加。可关注电力需求增长带来的电力设备利用率提升情况。目前，煤炭虽处于需求淡季，煤炭价格较上年同期小幅下降，但仍处于相对高位。

我们维持电力行业“中性”投资评级。

投资策略

关注盈利改善的企业

2017年7月1日，多地上调燃煤发电标杆上网电价，燃煤发电标杆上网电价上调能够缓解火电企业由于煤价上涨带来的成本压力，有利于火电企业业绩改善。2018年调价覆盖全年，改善作用明显。

从2018年中期业绩可以看出，电力板块营业收入增长15.47%，净利润增长21.47%，特别是火电净利润增长77.27%。行业盈利水平逐步恢复。建议关注盈利改善以及PB较低具有防御性公司等。

关注可再生能源电力消纳增长

可再生能源由于其清洁性及可再生性，成为鼓励消费的能源，可再生能源消纳情况好转，弃水弃风弃光率下降，可适当关注可再生能源发电企业。

风险提示

原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期等。

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